苏文洋
95%的高速路是以收费公路形式建设的，我估计绝大部分都变成高速公路上市公司。4月24日，《经济参考报》的投资参考以整版篇幅，对高速公路板块的投资价值做了分析，从中可以看到高速路是如何赚钱的。
已经上市的高速路，证券简称：赣粤高速、山东高速、现代投资、楚天高速、粤高速A、华北高速、皖通高速、福建高速、宁沪高速、湖南投资、东莞控股、中原高速、重庆路桥、五洲交通、深高速、S延边路、海南高速、粤高速B、ST东北高。这还没有包括了全部高速公路上市公司，至少北京的高速路未在其中。但大部分高速路基本上成为上市公司，这是可以肯定的。比如说，山东省内公路通车里程、高速里程位居全国首位，山东高速的核心业务为经营和管理山东省境内的济南—青岛高速公路、泰安—曲阜一级公路、济南黄河大桥、滨州黄河大桥、平阴黄河大桥和济南黄河二桥。
据山东高速2008年年度报告，公司实现营业收入36.66亿元，较去年同期增加5.11亿元，增长16.19%；实现营业利润16.66亿元，比上年同期略降1.11%；实现净利润12.43亿元，较上年同期增加8697.66万元，增长7.53%；实现每股收益0.369元。请读者想像一下：营业收入36.66亿元，营业利润16.66亿元，这是一条多么好的收费“高速路”？可惜，赚的都是纳税人的钱。
在经历了去年年初的雪灾以及第三季度的经济减速后，赣粤高速的年报依然与2007年基本持平。赣粤高速2008年年报显示，报告期内公司实现营业收入30.86亿元，较上年同期增长19.36%，其中通行费收入22.86亿元，较上年同期增长3.81%；实现营业利润12.43亿，同比减少7.97%；实现净利润10.96亿，同比增长1.75%；每股收益0.94元，剔除补贴每股收益则为0.80元。中信证券表示，考虑2008年补贴2.29亿，不考虑2009年补贴，预计公司2009年每股收益为0.88元，预计公司2010年每股收益为0.95元。咱们老百姓大概看不明白，这么赚钱的高速路还要补贴？财政补贴都是怎么个贴法，值得好好地研究。
投资参考说，高速公路板块平均估值水平不足18倍，在沪深两市属市盈率最低，不同地区龙头上市公司的路产收购和计重收费又将大幅增厚2009年的公司业绩。
海通证券的研究结果显示，高速公路上市公司由于拥有稳定的盈利能力，与A股其他上市公司相比，高速公路上市公司整体现金分红比率平均47%。而其中部分上市公司，如山东高速、宁沪高速等，分红率超过50%，且分红比率明显有进一步提高的趋势。该报告称，交通部等主管部门更采取了治理超限超载、计重收费、养护检查等措施来提升公路路产质量，在提升路费收入的同时还降低了未来的维修成本，这将能持续地提高上市公司的毛利率，为高速公路类公司的进一步发展铺平了道路。
任何上市公司都以赚取最大利润为目标，高速公路上市公司也不例外。唯一的例外是，政府部门帮助高速路增加收费而不是减轻人民负担，到底代表了最广大人民的利益，还是少数股东的利益？J012
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