运营一个完整的国际BOT项目中的主要法律问题
BOT项目参与者要考虑哪些风险
在BOT项目参与者要考虑哪些风险（一）中，我们对BOT项目参与者应考虑的部分风险做了详细分析，尤其是市场风险，信用风险，法律风险和法律变更风险。在本期文章中，我们将简要介绍一些其他的风险，如建设风险，运营风险，技术风险，融资风险以及政治风险等，从而完成对BOT项目中主要的一般类型的风险的分析。
建设风险是指项目的建设没有达到相关政府实体所要求的具体标准和没有在政府实体规定的期限内完成而产生的风险。政府会要求私人投资者承担该风险，而私人投资者则会尽可能把风险转移给建设承包商。但是，投资者应注意对承包商所设的最大合同义务限制以及项目公司需要保留责任的情形。例如，如果项目公司(或其运营商)没有遵守承包商所设的保证条款，可能会导致项目投资人义务的增加，这也是项目贷款人坚持严格监督控制项目公司行为的原因之一。
运营风险是指由于运营上的问题，项目提供的服务不能达到对政府承诺的标准所产生的风险。项目投资人会试图把该风险尽可能转移给项目的运营承包商(但是，投资人还是应该注意，该风险可能不能全部被转移的情形)。
技术风险是指由于项目采用的技术上的问题，项目的运营不能达到政府所要求的标准或可靠程度而产生的风险。这不但会涉及项目的设计方式，还会与项目投资人想要在项目中使用的设备种类相关。如果项目投资人想要使用未经过测试的技术，或已知的在过去有过失败的技术，项目的技术风险就会增加。私人投资者通常需要同意项目设备按照规定的可靠性标准运营(该标准通常会允许设备随时间正常老化)，且设备只有在常规或预定的维护期内可以停止使用。如果项目由于技术失败而不能按约定的标准提供服务，发起该项目的政府实体就将会处罚项目投资人，而项目投资人也会试图把该风险转移给其他的项目参与者(通常是供应或设计相关设备的公司)。
融资风险是指项目投资人没有足够的资金开发项目所产生的风险。该风险将会由开发项目的私人投资者承担。在BOT项目被授予之前，政府会要求该私人投资者对完成项目所需资金的可获得性提供可靠的担保。再者，项目信贷人需要确保项目投资人已备有足够的资金完成工程建设，从而可以项目现金流偿还贷款。投资人因此需要注意，如果项目陷入困难并且完成项目的成本大量增加，那么他们可能需要投入更多的资金以保证完成项目。但是，我们也应当注意，融资风险不仅仅指没有足够的资金建设项目。投资人也需要仔细计算建设和运营项目的成本，并考虑可能严重影响这些成本的某些风险事件。例如，如果项目按浮动利率贷款，或以与其收入货币不相匹配的币种贷款，那么将来不利的利率变化或货币汇率变化可能会对项目在商业上的成功产生重大影响。项目通常会考虑采用一个合适的套期机制来减缓这些风险。同样的，税收的变化可能对项目的利润产生灾难性的影响(在大多数情况下，项目投资人会从相关的政府寻求适当的保护)。
政治风险从概念上讲，包涵了所有因在特定地区从事商业活动而产生的风险类型。BOT项目的基本特征就是私人投资者与特定国家的政府做交易，因此私人投资者需要谨慎考虑在多大程度上能接受在特定国家与特定政府做交易的固有风险，以及是否能够减缓这些风险。商业贷款人尤其关注政治风险，很多贷款人有内部风险评估机制对特定国家的政治风险进行分类，从而可以防止其向依靠特定地区政府支持或保证的项目提供贷款。
依惯例，政治风险可分为4类：东道国政府可能没收或征用项目资产；相关国家的政治性暴力事件可能对项目造成损害；投资者不能将当地货币兑换成外汇(用于偿还服务债务或作为投资收益)汇出相关地区，或出现兑换困难；政府违反对项目的承诺(如违反特许权协议中的承诺或不履行其为国有的项目产品购买者提供的担保义务)。
通过项目文件分析，对某些政治性风险加以考虑并在文件中合理分配这些风险，可能会给BOT项目的投资者一些安慰。例如，项目文件通常会把某些类型的不可抗力事件(如影响项目的武装冲突)归入“政治性”风险，并规定，如果发生这些政治性风险事件，政府将比发生超出任何一方控制能力的“中性”不可抗力事件(如与天气原因相关的事件)时承担更多的责任。再者，如果由省政府或市政府对项目承担主要责任(其可能是授予特许经营权的主管当局)，中央政府为当地政府履行义务提供担保会对项目更有利。但是通过项目文件中的合同保证来规避纯政治风险是不可能的(因为相关政府最终可能会无视合同中的风险分配)。在政治敏感地区，投资者需要考虑可得的风险缓解方法。投资者可采用一些结构性缓解方法(如规定项目收入必须用外汇支付并存放在国外的银行账户里)，但是投资者主要需要来自第三方提供的风险减缓产品的帮助。尤其是投资者可投保能补偿投资者在政治事件中的损失的政治险(投保的价格将反映特定国家的政治风险级别)。项目贷款人也可以向多边机构(如MIGA和ADB)寻求政治风险担保，如果借款方的项目因政治事件而违约，将由这些多边机构负责偿还债务(尽管投资者应当注意，有时这些机构要求被准予取得与他们对项目提供的担保相对应的股权)。出口信用机构也能对一部分项目贷款提供政治风险担保，这部分贷款被用于从该机构所代表的特定地区购买项目所需的货物和服务。这些机构通常愿意比商业机构承担更大的政治风险，因为他们处于更有利的地位来防止政府违反其对私人投资者所做出的承诺。政治风险是投资者的主要关注点，也是他们在寻求BOT项目投资中的主要限制因素。
讨论了项目参与者应考虑的主要类型的风险后，我们将在接下来的文章中讨论BOT项目投资者的有限追索贷款融资的主要特征，及提供融资的贷款人如何设计投资结构并保护他们的利益。
TAG: 造价
