摘 要：本文主要针对入世后我国公路建设市场投融资背景的变化，对以往在我公路市场上比较流行的投融资模式进行剖析，并结合区域经济、投资理论等探讨出各种投融资模式在我国公路建设工作中的利用、改进和完善的途径，同时充分考虑公路建设与区域经济，以及不同投融资模式的结合与区域抉择，并强调国家和政府主管部门对引导公路投融资向正确的方向发展所应做的工作，借助加入WTO的大好契机，使中国的公路建设事业与区域发展能够很好地结合起来。
关键词：投融资模式 区域经济 投资理论
1、入世后公路建设投融资背景的变化
2001年11月我国正式加入了世贸组织，它标志着我国的经济运行与发展环境发生了重大的变化，有关行业在自身发展的同时努力与国际惯例接轨，公路建设也不例外。交通基础设施建设的“入世”承诺中的第% 条说得十分明确，国内建筑企业难以单独完成的国内投资建设工程，经省级建设行政主管部门批准，允许外商与国内联合总承包或分包，并且享受国民待遇。这就意味着外资介入公路建设市场的速度、力度、广度和深度将会越来越大，那么这对于公路建设资金渠道的拓宽无疑带来了一个重要的发展契机。
我国2001年全年公路基础设施建设累计完成投资2600亿元以上，新增公路3.2万公里，其中高速公路3017公里，至此高速公路总里程已达到1.9万公里，跃居世界第二。这样，到2001年底，全国公路总里程已经达到了170.2万公里。然而，我国公路建设任务十分艰巨，尤其高速公路建设投资巨大，建设资金仍然是困扰、制约公路发展的主要因素。以公路建设速度较快的山东省为例，1994年～2000年用于国道主干线建设和养护的资金约为452亿元。同期可筹资金只有356.3亿元，资金缺口达95.7亿元。2001年～2010年，资金缺口达41.6亿元。同时，我国目前的公路筹资体制相对于过去的公路建设资金以国家预算拨款为主时期，公路资金筹措渠道虽然已大大拓宽，初步形成了多渠道、多元化筹资的局面，但根据我国公路建设长远发展规划，未来几十年我国公路建设的需求很大，现有的公路筹资体制的融资能力仍然十分有限，尚不能适应当前和今后公路建设和养护的需要。因此，在我国加入世贸组织这一大的经济背景下，及时研究各种投融资模式，使它们能有效的融合，从而更有利于我国公路建设事业的发展是很重要的。
2、入世后各种投融资模式及其完善途径剖析
在我国公路建设目前存在的各种投融资渠道和方式中，根据资金的最终来源，可以将所有的投融资渠道归纳为政府财政渠道和市场渠道两大类。
2.1 政府财政渠道
政府财政渠道主要有国家债券和政策性银行贷款等。许多发达国家的公路建设投融资是由国家完成的，诸如德国等，因而不存在公路建成后的收费还贷或收费经营问题，公路建设投融资模式不同直接影响到公路建成后的运行机制。
1）国家债券国债是一种有效的基础设施融资方式。国债的发行额度较大，由于发行主体是政府，它的融资风险一般很小，对于广大投资者来说是“金边债券”投资风险几乎为零。从本质上讲，采用国债融资是政府财政投资的一部分，是我国公路建设特别是西部公路建设资金的主体。
2） 政策性银行贷款银行贷款方式是我国目前公路建设的主要融资方式。银行贷款额度较大，还款期比较长，而政策性银行贷款更是如此。它由于具有国家政策扶持和优惠的成分，一般利率较低，贷款期也比较长，是公路建设一条很好的融资渠道。
通过政府财政渠道引来公路建设的资金有很多益处，就国债来说，国债资金的投入，使公路建设资金紧张状况得到了缓解，项目融资能力显著提高，扩大了公路建设资金来源，对促进区域经济发展和西部大开发也做出了贡献。但是对于政府财政渠道来说，虽然其发行额度大，风险也较低，但根据对公路建设的需求预测，未来几年内仅高等级公路建设的总资金需求量将高达!#### 亿元，而政府财政渠道仅能提供总资金需求的$#%左右，建设资金缺口十分巨大，仅仅依靠政府投资和优惠政策的扶持，已显得后劲不足，这样就需要市场资金的补充和支持，从而拓宽多渠道、多层次、多方位的投融资模式，为公路建设迎来源头活水。
2.2 市场渠道
市场渠道主要有商业性银行贷款、股票上市、引进外资、项目融资、BOT 等投融资渠道或建设模式。市场融资渠道往往决定了收费还贷或收费经营机制，对我国而言，采用市场渠道融资可以弥补政府投资不足等问题，加速公路建设步伐，尽早促进区域经济发展。
1）商业性银行贷款银行贷款是我国目前公路建设的主要融资方式，而商业性银行贷款与政策性银行贷款比较而言，是一种完全的市场行为，贷款利率较高，对贷款期的要求也很严格。这几年国家加大了金融体制改革的力度，取消了贷款限额的控制，给商业银行以充分的贷款自主权，这种新的信贷资金管理体制将会有利于商业银行积极地参与到公路建设的投资上来。
2）股票上市股票融资可以拓宽公路建设资金的筹资渠道，为公路建设筹集大量的资金，有力地促进了公路建设的快速发展，而且还为公路部门在市场经济条件下，如何适应市场经济运行机制，将存量公路资产盘活，实行公司经营，使公路资产达到保值增值，实现良性循环闯出一条新路子。但是，公路项目股票融资在我国发展时间还不长，在实践过程中还存在着许多问题，这就决定了股票融资存在着许多难度。
3）引进外资利用外资是国家为解决公路建设资金短缺而采取的重要政策性举措，虽然起步较晚，但发展迅速，已成为公路建设的重要资金来源。由于公路基础设施投资大、周期长、投资风险大，引进外资时，中方对资金的需求往往十分迫切，因此外商投资一般要求政府给予很大程度的风险保障，并要求有较高的投资回报率。我国在利用外资方面虽然已经形成了一套体制，但由于历史不长，经验不足，在实践利用的过程中也存在着许多不足，比如国家在宏观上缺少指导性的政策，对引进外资的目的、方式、使用范围缺乏规范，并且与之相配套的法律、法规也不完善。
4）项目融资项目融资的资金来源主要有银行和证券市场。对于项目融资来说，一个项目的经济强度，加上项目投资者和其他与该项目有关的各个方面对项目所做出的有限承诺，是项目融资的基础。所以对于经济效益较好的高速公路来说，比较适用于此方法。然而，项目融资在我国开始的时间较短，目前还没有建立起完善的法规体系，特别是程序非常复杂，需要非常熟练的法律、经济、财务、工程等方面的人员，因此目前尚不具备大规模开展的条件。
5）BOT模式。BOT(Build-Operate-Transfer)是项目融资中的一种特殊方式，这种方式能在一定程度上解决政府基础设施建设的资金需求。同时，由于$%& 项目融资责任全部转移到项目承包者，对政府没有有关项目债务、保险的要求，所以它是降低政府债务特别是外债责任的一种有效方式。BOT模式迄今为止仍然是一种出现时间较短的新型项目融资方式，它的前期工作十分复杂，成本高，涉及一个国家的财政、金融和法律制度。在我国将BOT方式成功运用于公路建设的还不多见，需要国家在法律、政策、财政等多方面逐步完善，随着我国加入WTO，我国的法律法规将会不断完善，BOT融资方式在公路建设项目上将会得到充分的利用。
上述几种方式，是当前我国公路建设市场上常见或可借鉴的投融资方式。在我国加入WTO这一背景环境下，积极推行市场资金的运作是很有必要的。
加入WTO意味着我国将与世界接轨，公路建设市场与国际市场的融合也将日益深化，这一方面为我们提供了新的融资渠道，另一方面也要求我们遵循国际贸易惯例，许可别国进入国内市场，迎接WTO带来的挑战。下面主要根据对上述几种投融资模式的分析，提出有利于我国公路建设事业发展的几点建议：
（1）积极引进外资，拓宽国际融资渠道。我国加入世贸组织以后，外资进入我国市场的“门槛”将会降低，手续也会更加简化，这样在一定程度上就增加了对外资的吸引力度，因此公路建设应该抓住这一契机，积极引进外资来促进我国公路建设事业的发展。
改革开放后，我国公路建设投资政策发生了重大变化，表现在投资主体开始多元化，资金来源渠道不断拓宽。以市场型投资、融资为主导，多层次、多渠道、多形式的投资、融资管理体制已经形成。融资渠道的多元化有力地促进了公路的发展。利用世界银行、亚洲开发银行、国际货币基金组织等国际金融组织贷款的规模逐年递增。然而，虽然我国公路建设在国际融资方式取得了一些成绩，但仍然存在着许多不足，比如说引进外资的渠道还比较单一，仅局限于“合资合作”、“境外上市”以及“开发银行贷款”等，面对于BOT融资渠道等缺乏必要的认识和利用，这样就会极大的阻碍我国公路建设事业的发展，那么在我国加入世贸组织后，就应着力解决这一问题，拓宽思路，加大国际项目融资规模，从而促进公路建设的迅猛发展。
（2）大胆尝试新的融资模式。随着全国经济环境的变化，公路建设市场的经济环境也将发生重大的变化，那么在这种变化下，对于公路建设投融资来说就会不断涌现出新的方式，而要想更好的促进公路建设事业的发展，就需要尝试这些新的方式，从而找出更适合我国公路事业发展的有效模式。
———PFI:PFI(Private-Finance-Initiative)意为私人主动投融资，即由政府根据目前社会对基础设施的需求，提出需要建设的项目，通过一系列的工作过程，选择确定某个私人企业授予合同，由私人企业负责该项目的投融资和建设，并在合同期内进行运营管理以取得盈利。利用这种融资模式可以带来诸多益处。首先可以有效吸引民间资本对可能盈利的交通基础设施进行投资和管理，拓宽基础设施投融资渠道，实现投融资方式的多元化，加快基础设施建设的步伐。其次，从投资效益的角度来看，PFI模式由民间投资企业承担项目的投融资和建设，较之政府投资和管理能降低建设成本。再次，通过PFI模式进行项目建设和管理，可以最大程度地发挥民间投资企业的创造性和积极性，提高项目的综合效益。最后，PFI模式可使政府将项目风险转移给民间投资企业，并通过民间投资企业对项目有效的管理和控制，将这种风险降到最低的程度。另外，中国加入世贸组织后，政府部门要改变观念并修订相关产业的准入规则，以鼓励和引导外资进入公路建设市场。
（3）做好各种投融资模式的融合工作，并充分发挥各种方式的积极作用。可以说各种投融资方式都有其自身的特点和局限性，比如说对于政府财政这一渠道来说，国家债券和政策性银行贷款融资比较容易，额度大，风险也比较小，但是由于国家财力有限，因此在公路建设事业发展的过程中，不可能完全依赖于这种渠道。而对于引进外资、项目融资、BOT等融资方式来说，虽然融资额度大，但其风险也较大，且有一定的融资难度。综上所述，在进行公路建设当中，应当充分考虑各种投融资模式的特点和利弊，在一个项目中建议采用多种融资模式，将各种模式充分融合在一起，发挥各自的积极作用，以达到最大的功效。
（4）巩固和拓宽国内融资渠道。在吸引外资的同时，也不要忽略国内市场上的投融资渠道。在银行贷款方面，利用我国国内高速公路建设的良好资信，国家制定优惠政策，进行政策倾斜，利用高速公路项目本身回报稳定，且符合银行借款要求，鼓励银行投放中长期贷款。在企业投资方面，鼓励国有企业参股或投资公路建设，由生产领域向流动领域进军，实现企业的跨越式多元发展战略，同时促进国有资产的优化重组，保证国有资产的保值增值。
另外，我国加入WTO后，会有越来越多的国际企业走进中国，参与到公路基础设施的建设中来，在这一过程中，政府应该行动起来，在立法制度上有所突破，迅速完善我国的投资法律法规，使其适应这一形势的发展。
3、公路建设投融资模式选择的思路和方法
我国幅员辽阔，各个地区的地理环境、经济发展和产业结构等都有很大的差异，因此在选择投融资模式的时候应充分考虑各个地区不同的自然条件、经济条件和社会条件进行分析比较和选择，下面就对我国的东、中西两部分，根据各自的不同条件，对投融资模式进行选择。
3.1 东部地区
东部地区大部分都处于平原地带，人口稠密，地势平坦，有利于公路网络的规划和建设。同时由于地处沿海地区，商业活动比较活跃，加上前几年国家给予的优惠政策，使东部地区成为我国经济最发达的地区。而公路交通作为综合运输体系中的重要一环，在东部沿海地区的经济发展中起到了举足轻重的作用。
为了实现我国公路发展的战略目标，东部地区仍需修建大量的公路，这样也就意味着还需要大量的资金，由于其本身有雄厚的经济基础，同时一般具有较好的投资回报，那么东部地区在发展公路建设事业的过程中，应充分考虑如何利用大量的民间资本，诸如PFI方式。国家对东部地区的资金投入可适当减少，对东部地区的政策支持可适度加大，做出相应的政策调整，给民间资本以优惠待遇，消除歧视性政策规定，创造出对非公有制经济更为有利的投资环境，同时学习发达国家吸引民间投资的成功经验，结合东部的实际情况，研究和制定有效的民间投资管理模式，以便使东部地区能更灵活的通过各种渠道获得公路建设资金。另外东部地区经济活动比较活跃，可以适当的加大债券融资和股票融资的力度，争取将东部地区闲散的民间资金吸引到公路建设上来。又由于其交通量比较大，这样高等级公路的级差效益就比较显著，因此可以考虑将一些高等级公路进行经营权有偿转让，从而获得一部分公路建设资金。
总之，东部地区的公路建设融资应充分考虑民间投资，要通过多种途径吸引民间资金投入到公路建设上来，这样才能节约国家的财政支出，使其将更大的精力投入到中西部不发达地区的公路建设上去。
3.2 中西部地区
我国中西部地区相对于东部来说，经济比较落后，不过这几年国家已把大力发展西部经济、缩短东中西部差异提到日程上来，而要想实现经济的快速发展，就要加大力度发展基础设施建设。公路作为交通运输的大动脉，在发展中西部经济的过程中，加强公路建设是首当其冲的。同时，中西部地区有丰富的矿产资源和其他自然资源，通过发展公路建设来有效的促进资源的流动，对于中西部经济的发展也是十分必要的。由此可见中西部公路建设应该抓住西部大开发和我国加入WTO这两大机遇，积极促进西部公路事业的发展，从而为中西部经济的腾飞奠定基础。然而，中西部地区经济落后，这就意味着公路建设资金的缺口很大。同时，对于西部地区来说，还存在着自身公路管理体制不顺畅的弊端，从而造成公路建设资金缺口。对于西部来说，由于受传统文化影响较大，在公路内部改革，实行企业化管理的今天，没能完全走向市场，政府色彩还很浓厚，仍旧采取计划管理模式，吃“大锅饭”的现象仍然存在。面对这一系列问题，首先政府应加大对中西部地区公路建设的投资力度，并采取优惠政策，使中西部地区能拿到额度大、利息低且风险小的贷款来发展公路建设。其次，国家应积极推进优惠政策如税收政策向中西部倾斜，从而吸引外资，拓宽中西部地区公路建设的融资渠道，加大宣传力度，积极为中西部地区吸引世行、亚行等国际金融组织的贷款。另外，中西部地区还应加大力度改革现行的公路管理体制，理顺人事管理权，避免地方财政干预在资金使用上带来的弊端，从而解决公路建设资金管理不善的问题。
对于中西部地区来说，在融资方式上，应该主要发展政府财政渠道，发行国家债券和积极进行政策性银行贷款，使这两项资金作为中西部公路建设的两大主要支柱来源。同时，在依靠国家财政的过程中，中西部地区也应积极发展经营权有偿转让、BOT、发行股票和PFI等方式进行融资，而这些方式应集中在交通流量较大具有较好回收特点的线路，这样既能充分体现公路自身的级差效益，又不会对周围地区的经济活动造成不利的影响。
4、结束语
总之，在进行投融资模式选择的时候应该遵循“国家投资、市场融资、引进外资”这一原则，根据各个地区自身不同的自然特点和经济特点确定不同的资金来源在公路建设项目中所占的比例，并根据自身的特点选择适应本地区公路建设发展的投融资模式。对于经济发达的地区可采取引进外资、经营权有偿转让、项目融资和!"# 等方式，因为这些地区经济活动比较频繁，从而资金的回收可能性大、风险小。而对于经济欠发达地区则主要依靠国家财政和国际金融组织的低息贷款。随着我国经济的迅速发展，各个地区的区域差别也在不断变化着，因此各个地区的投融资模式也在不断变化着，这就要求我们要不断适应变化，提出更适合我国公路建设事业发展的有效投融资模式。
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( 江 红 刘玉波)
