■专家看盘
半年报披露尘埃落定后，不断提升市场估值空间的因素即上市公司业绩增长也水落石出，即使考虑上市公司今年全年70％的业绩增长，无论是横向比还是纵向比，市场动态市盈率接近40倍无疑已经处于高位了。横向来看，中国A股市场的估值水平已处于全球股市的高端，随着金融、地产估值大幅提高，估值偏低的品种如有色、钢铁、煤炭板块受到了市场青睐。而周一煤炭股的集体涨停，正说明了行情已经进入了寻找相对低估值阶段。
由于9月份宏观调控政策出台有可能放缓，给市场寻找低估值品种留下了时间，因而9月行情值得期待。
调控或将放缓
今年8月份，我国消费、投资和出口等核心数据或将继续维持快速增长，因此这也预示流动性紧缩和防止经济过热的政策调控可能继续。但连续加息等经济政策带来的累计效应将开始逐步显现，央行8月8日发布的货币政策报告中认为，上半年流动性得到合理控制，6月末金融机构超额存款准备金率为3％，同比下降0.08个百分点。虽然流动性收缩并没有出现拐点，但7、8两个月出台的政策还将有一定的观效期，因而出台新的宏观调控政策的可能性并不大。同时，从外围环境的影响来看，美国次级债带来的影响逐步减弱，也不会对国内金融政策产生大影响。
另外，由于7、8月份出台的调控政策并非针对股市，加息、上调存款准备金率、降低利息税、发行6000亿特别国债等调控手段都属于宏观调控系列，目标并非直接针对股市，因此市场对此反应也较为缓慢。
而从影响市场变化的内部因素来看，导致短线供求发生大转变的可能性也不大。一是红筹股的回归目前还没有定论，9月份将难以成行，同时，H股的回归也尚在准备之中，短期内难以形成供给大幅增加的局面。二是8月份境内居民投资港股并没有真正实施，9月份快速推出的可能性并不大。
高估值有望延续
目前大盘之所以能够不跌反涨，根本因素是流动性过剩所致。大盘在5000点之上是典型的资金推动型市场，在通胀背景下，大量资金处于保值增值需求被迫进入股市，从而推动了大盘走高。
自“5·30”后，资金入市的方式更多地选择了借道基金。无论是新基金发行，还是老基金的持续营销，都得到投资者的强烈认同，8月份新发和持续营销的资金成了推动九月份行情延续的重要力量，另外，华夏复兴基金将于9月5日开始推出，随后还将有一批创新基金陆续推出。
关注估值相对偏低的品种
从上述我们不难看出，近期市场并不会出现较大的波动因素，投资者还将在一段时间内接受市场的高估值状态，投资机会将主要表现在两个方面：一是由于高估值的风险很明显，因而相对估值较低的品种就值得关注。目前两市中估值相对偏低的品种主要有煤炭、钢铁、高速公路板块，投资者不妨关注。
二是资产注入将会从某种意义上降低相关品种的估值，投资者也可关注。日前，国资委对于央企限期重组的政策表述，加大了四季度央企整合和资产注入类公司成为持续热点的可能。央企整体上市和上市公司资产注入在今年有着非常好的表现，在整体工业利润率高于上市公司利润率的现实情况下，通过集团注入优质资产，上市公司的基本面将获得明显改善，盈利能力有望大幅提升，从而在一定程度上降低了市场动态估值。
武汉新兰德 余凯
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